Vid användning av denna webbplats anses du ha läst och godkänt följande villkor. Följande terminologi gäller dessa villkor, sekretesspolicy och ansvarsfriskrivningsklausul och alla eller alla avtal Client, You and Your refererar till dig, personen åtkomst till denna webbplats och godkännande av bolagets villkor Bolaget, Oss, Vi och Oss, hänvisar till vårt företagsparti, parter eller oss, hänvisar till både kunden och oss själva, eller antingen kunden eller oss själva. Alla termer hänvisar till erbjudande, acceptans och betalning av betalning som är nödvändig för att genomföra processen med vår hjälp till kunden på det lämpligaste sättet, oavsett om det sker formella möten med fast löptid eller på något annat sätt för uttryckligt syfte att uppfylla kundens behov i respekt av tillhandahållande av bolaget s angivna tjänster produkter, i enlighet med och föremål för gällande engelsk lag Varje användning av ovanstående terminologi eller andra ord i singular, plural, kapitalisering och eller han eller hon är utbytbara och därför hänvisar till samma. Vi är engagerade i att skydda din integritet. Godkända anställda inom företaget på grund av att du behöver veta grunden använder endast information som samlats in från enskilda kunder. Vi granskar ständigt våra system Och data för att säkerställa bästa möjliga service till våra kunder Parlamentet har skapat specifika brott mot obehöriga åtgärder mot datorsystem och data Vi kommer att undersöka sådana åtgärder i syfte att åtala och eller vidta civilrättsliga förfaranden för att återkräva skador mot de ansvariga. Vi är registrerade Enligt lagen om dataskydd 1998 och som sådan kan eventuella uppgifter om kunden och deras respektive kundrekord överlämnas till tredje part. Kundrekord anses emellertid vara konfidentiella och kommer därför inte att avslöjas för någon tredje part än Financial Magnates if juridiskt krävs för att göra det till lämpliga myndigheter. Vi kommer inte sälja, dela, o R hyr din personliga information till någon tredje part eller använd din e-postadress för oönskat mail. Alla e-postmeddelanden som skickas av detta företag kommer endast att vara i samband med tillhandahållandet av överenskomna tjänster och produkter. Ansvarsfriskrivning. Undantag och begränsningar Informationen på denna webbplats är Tillhandahålls på grundval av grunden I den utsträckning det är tillåtet enligt lag utesluter detta företag alla garantier och garantier som gäller denna webbplats och dess innehåll eller som tillhandahålls eller kan tillhandahållas av alla dotterbolag eller någon annan tredje part, inklusive i samband med eventuella felaktigheter eller utelämnanden på denna webbplats och eller bolagets litteratur och utesluter all ansvar för skador som uppstår på grund av eller i samband med din användning av denna webbplats. Detta inkluderar, utan begränsning, direkt förlust, förlust av verksamhet eller vinst om förlusten av sådana vinst var förutsebart, uppstod under normala förhållanden eller du har rekommenderat detta bolag av möjligheten till sådan potentiell förlust, skada som orsakats av ditt företag Mjukvaran, programvaran, systemen och programmen samt uppgifterna om detta eller andra direkta eller indirekta följdskador och tillfälliga skador. Finansmagnater utesluter emellertid inte ansvar för dödsfall eller personskada som orsakats av vårdslöshet. Ovanstående undantag och begränsningar gäller endast i den omfattning som tillåts Enligt lag Ingen av dina lagstadgade rättigheter som konsument påverkas. Vi använder IP-adresser för att analysera trender, administrera webbplatsen, spåra användares rörlighet och samla bred demografisk information för samlad användning. IP-adresser är inte kopplade till personligt identifierbar information. Dessutom för systemadministration, detektering av användningsmönster och felsökningsändamål, loggar våra webbservrar automatiskt standardåtkomstinformation inklusive webbläsartyp, åtkomsttider öppet mail, URL-begäran och referensadress. Denna information delas inte med tredje part och används endast inom detta företag på en Need-to-know-bas Alla enskilda identifierbara uppgifter relaterade till denna da Ta kommer aldrig att användas på något sätt som skiljer sig från det som anges ovan utan ditt uttryckliga tillstånd. Liksom de flesta interaktiva webbplatser använder företagets hemsida eller Internetleverantör cookies för att vi ska kunna hämta användaruppgifter för varje besök. Kakor används i vissa delar av vår webbplats för att aktivera funktionaliteten i detta område och användarvänlighet för de personer som besöker. Länkar till denna webbplats. Du får inte skapa en länk till någon sida på denna webbplats utan vårt tidigare skriftliga samtycke. Om du skapar en länk till en sida på denna webbplats du gör det på egen risk och de undantag och begränsningar som anges ovan kommer att gälla för din användning av denna webbplats genom att länka till den. Länkar från den här webbplatsen. Vi övervakar inte eller granskar innehållet på andra partys webbplatser som är kopplade till från den här webbplatsen Meningar som uttryckts eller material som visas på sådana webbplatser delas inte nödvändigtvis eller godkännas av oss och bör inte betraktas som utgivare av sådana åsikter eller material. Observera att vi inte är ansvariga för p Rivacy praxis eller innehåll av dessa webbplatser Vi uppmuntrar våra användare att vara medvetna när de lämnar vår webbplats för att läsa sekretessutlåtandena på dessa webbplatser Du bör utvärdera säkerheten och trovärdigheten hos någon annan webbplats som är ansluten till den här webbplatsen eller åtkomst till via den här webbplatsen själv , Innan de lämnar någon personlig information till dem. Detta företag accepterar inte något ansvar för förlust eller skada på vilket sätt som helst, oavsett orsak, som härrör från att du lämnat information till tredje part om personlig information. Copyright och andra relevanta immateriella rättigheter finns på all text som rör Till bolagets tjänster och hela innehållet på denna webbplats. Alla rättigheter reserverade Alla material som finns på denna webbplats är skyddade av Förenta staternas upphovsrättslagar och får inte reproduceras, distribueras, överföras, visas, publiceras eller sändas utan föregående skriftligt tillstånd från Finansförstoring Du får inte ändra eller ta bort något varumärke, upphovsrätt eller annat meddelande från kopior av innehåll All information på denna sida kan komma att ändras Användningen av denna webbplats utgör ett godkännande av vårt användaravtal. Läs vår sekretesspolicy och juridiska ansvarsfriskrivning. Valutakurshandel på margin ger hög risk och kan inte vara lämplig för alla investerare. Den höga grad av hävstång kan fungera mot dig såväl som för att besluta att handla utländsk valuta bör du noggrant överväga dina investeringsmål, erfarenhetsnivå och risk aptit. Det finns möjlighet att drabbas av förlust av vissa eller alla dina initiala investeringar och därför borde inte investera pengar som du inte har råd att förlora. Du borde vara medveten om alla risker som är förknippade med handel med utländsk valuta och söka råd från en oberoende finansiell rådgivare om du är osäker. Meningar som uttrycks i Finans Magnates är de enskilda författarnas och inte representerar nödvändigtvis yttrandet från Fthe Company eller dess förvaltning. Finans Magnates har inte verifierat det exakta Acy eller faktiskt grundad på eventuella påståenden eller uttalanden som gjorts av oberoende upphovsmannfel och fel kan förekomma. Eventuella åsikter, nyheter, undersökningar, analyser, priser eller annan information som finns på denna webbplats, av Finans Magnates, dess anställda, partners eller bidragsgivare , Tillhandahålls som generell marknadskommentar och utgör inte investeringsrådgivning. Finans Magnates tar inte ansvar för förlust eller skada, inklusive utan begränsning till eventuell förlust av vinst, som kan uppstå direkt eller indirekt från användning av eller beroende av sådan information. Ingendera parten ska vara ansvarig för den andra för att misslyckas med att utföra någon skyldighet enligt något avtal som beror på en händelse som inte omfattas av en sådan part, inklusive men inte begränsad till någon Guds handling, terrorism, krig, politisk uppror, uppror, upplopp Civil oro, civil eller militär myndighet, uppror, jordbävning, översvämning eller någon annan fysisk eller människan gjorde händelse utanför vår kontroll, vilket leder till uppsägning av en En överenskommelse eller ett avtal som ingåtts eller som rimligen hade kunnat förutses. En part som berörs av en sådan händelse ska genast underrätta den andra parten om detsamma och ska vidta alla rimliga ansträngningar för att följa villkoren för ett avtal som ingår här. Endera parten insisterar på en sträng utförande av någon bestämmelse i detta eller något avtal eller om någon av partens underlåtenhet att utöva någon rätt eller åtgärd som den eller de har rätt till enligt nedan inte utgör ett undantag från detta och får inte leda till en minskning av Förpliktelserna enligt detta avtal eller något avtal Inget upphävande av något av bestämmelserna i detta eller något avtal ska vara effektivt om det inte uttryckligen anges att de är sådana och undertecknade av båda parter. Anmälan av ändringar. Bolaget förbehåller sig rätten att ändra dessa villkor från då och då som det passar dig och din fortsatta användning av webbplatsen kommer att innebära att du accepterar eventuella justeringar av dessa villkor. Om det finns några ändringar i vår sekretesspolicy kommer vi att meddela att dessa ändringar har gjorts på vår hemsida och på andra nyckelsidor på vår webbplats Om det finns några ändringar i hur vi använder våra webbplatskunder personligt identifierbar information, kommer anmälan via e-post eller postmeddelande att bli gjorda till dem som drabbats av denna ändring. Eventuella ändringar av vår integritetspolicy kommer att läggas ut på vår webbplats 30 dagar innan dessa förändringar äger rum. Du rekommenderas därför att regelbundet ompröva detta uttalande. Dessa villkor ingår i Avtalet mellan Klienten och oss Din tillträde till denna webbplats och eller om en bokning eller ett avtal anger din förståelse, överenskommelse och godkännande av ansvarsfriskrivningskommittén och de fullständiga Allmänna Villkoren som finns här. Din lagstadgade konsumenträttighet påverkas inte. Finansförhöjningar 2015 Alla rättigheter reserverade. Hur stor är Retail Forex Market. Yesterday, i del 1 i vår september Forex Industry Review analyserade vi förra månaden s MA, förutsatt våra köpkalkylberäkning och analys för var och en av de fem erbjudanden, inklusive Swissquote s köp av MIG Bank och FXCM s dubbla förvärv Idag fortsätter vi att granska den föregående månaden s activity. BIS Triennial FX Survey. Behandlingen av avtal under andra hälften av september var månadens rubrikhändelse frigörandet av Bank of International Settlements BIS Triennial FX Survey Undersökningen var sammansatt av beräknade resultat från primära återförsäljare från hela världen för april månad. Med ett genomsnitt på 5 3 biljoner i genomsnittlig daglig volymvolym för april krossade resultatet 4 0 biljoner från 2010 tid för att uppdatera alla dessa mäklare webbplatser som hänvisar till FX som en 4 biljoner per dag market. Along viktiga trenderna i undersökningen visade data att Storbritannien och USA, de två största regionerna för valutahandeln 2010 hölls på sina toppositioner och ökad marknadsandel. Detta skedde även när uppkomsten av handel från länder utanför USA och USA har ökat. Såsom tillväxten väljer företagen i dessa länder att använda brittiska och USA: s återförsäljare för inköpslikviditet Det kan ändras, men särskilt i Asien har det ökat efterfrågan på lokaliserade likviditetspooler. En annan höjdpunkt i rapporten var införandet av detaljhandelsdata. För första gången fanns en undersökning av detaljhandelns volym, Och uppmätta primära försäljningsvolymer med detaljhandelsköpta motparter Denna volym är i första hand likviditet som skaffades för aggregat riktade till detaljhandelens orderflöde. Undersökningen visade att 185 miljarder eller 3 5 av de 5 3 biljoner var detaljhandelströden Av de 185 miljarderna, 78 miljarder registrerades som valutaplacering med ett något mindre belopp på 74 miljarder i valutaswapar. Beräknat för att BIS-undersökningen använder en enda räkning för sin beräkning, rätt alla FX spot siffror var 156 miljarder kronor per dag, då dubbelträknade För jämförelse, i vår kvartalsvisa branschrapport Forex Magnates Research uppskattas genomsnittliga detaljhandelns dagliga volymer på 325 miljarder. Redovisning för avvikelsen är inkluderingen av detaljhandeln i våra uppskattningar som lagras internt av Marknadsmäklare mäklare och aren t säkras externt Med tanke på det innebär det att mer än 50 detaljhandeln exekveras internt på marknadsmässig basis. Det faktiska antalet icke-säkrade volymer är antagligen närmare 60-65, vilket vi förnuftar Att BIS s 78 miljarder siffra innefattar orderflöde från regionala banker i tier 3 som använder detaljhandelsaggregat till källkvotivitet. För dessa banker är, även om orderflödet registreras som detaljhandel, det undantaget från estimat från Forex Magnates. Övriga rubriker under september. Alpari avslutar US Retail FX Market Också förekommande i september var utträdet från Alpari från detaljhandeln FX marknaden För närvarande, th e-mäklare fortsätter att tillhandahålla institutionella lösningar i USA men överförde sin amerikanska detaljhandel bok till FXCM och FXDD detaljer om möjlig kompensation lyfts fram i går Utgången var inte mycket av en överraskning som det hade ryktats sedan 2012, bland stigande kostnader för mötet USA lagkrav och mäklarnas minskade kundbas När det gäller sistnämnda har detaljhandelstillgångarna fallit över 5 miljoner 2013, till 10 33 miljoner i slutet av juli. CFTC SEF-godkännanden Steady CFTC var mycket upptagen under september både att ta emot och godkänna Ansökningar om byte av utförsäljningsanläggningar SEF Anläggningarna är resultatet av att företagen rusar för att följa de kommande Dodd-Frank-förordningarna som träder i kraft idag, men har skjutits upp till november. Reglerna syftar till att reglera handeln med över diskväxlarna , med SEF formulerad för att ge ökad ekonomisk säkerhet genom användning av kreditövervakning före handel och en central motparts CCP-struktur under m onth, major trading venue powerhouses, CME, ICAP och Thomson Reuters ansökte om SEF status Mottagande godkännanden var Integral, Tradeweb, MarketAxess, ICE, 360T TrueEX, GFI, Javelin, BGC och TeraExchange Firman går med i Bloomberg, som blev den första godkänd SEF i juli. Regulatory Roundup Efter att ha debiterats av NFA i 2012 för ogynnsamma prissättningsförfaranden följde FXDD med en motsats mot regulatorn i domstol. Saken blev äntligen vilande med FXDD som fick en reducerad 2 9 miljoner böter från NFA i september någon annanstans ruffade riksbanksbanken i RBI några fjädrar när den anmälde banker att det krävde avslutande av konton för kunder som befunnits skyldiga att överföra medel via kreditkort till handelskuponger. Policyn följer en fortsättning av anti-forex-åtgärder från RBI som landet har varit målet för många HYIP-bedrägerier. Bank of America Merrill Lynch lanserade FXPB Mercury-plattformen. LCG-konsolidering fortsätter när den avlastas Pro Spreads. LMAX rebrands webbplats med institutionell fokus. Financial Commision tillkännagav sin inauguaral lis t av deltagande mäklare. GAIN Capital lanserar officiellt plattform till kunder. En vanlig statistik som kastas runt som ett faktum av många människor är att 95 av handlare tappar pengar. Ingen verkar veta var denna påstående kom ifrån, verkar det vara ett av dessa nummer som dras ut ur luften som en guesstimate för länge sedan av ett vist huvud som har kodats som en stor sanning vid tidens gång. Hieronymous Study of Futures Traders . En studie gjord av Thomas A Hieronymous, en jordbruksekonom vid University of Illinois, berättade en ganska annorlunda berättelse Hieronymous analyserade 462 spekulativa handelskonton för ett större mäklarfirma under en period av ett år 1969. Räkenskaperna handlade om hela sortimentet av råvarukontrakt tillgängliga vid den tiden Under året har 164 konton visat vinster och 298 konton visade förluster, det vill säga att drygt en tredjedel av handlarna är arg e money. To eliminera första gången dabblers Hieronymous eliminerade alla konton som upphörde handel efter bara en kort tid Traders som hade gjort mer än 10 branscher under året eller hade förluster eller vinster på över 500 var talade. I gruppen av Vanliga handlare fann man att 41 av de vanliga handlarna gjorde pengar under året. Majoriteten vann eller förlorade en måttlig summan av 3000 eller mindre men det var 1969, så justerat för inflationen är siffran mer respektabel, även om vissa gjordes eller förlorades mycket större Summa Totalt sett visade marknaden sin nollsumma, eftersom nettovinsten i denna grupp var ungefär noll, så 41 av handlarna tog pengar från de återstående 59. De enstaka timarna förlorade 92 av tiden. Lektionen Många människor går in i oförberedda, Tappa bort och lämna snabbt med brända fingrar De som håller sig kvar för att spela spelet kan vara vinnare, men inte majoriteten. Johnson Report on Day Traders. Ronald Johnson utarbetade en rapport för Nordamerikanska Securities A Dministrators Association NASAA, en konsumentskyddsgrupp som försöker hålla framtidsbranschen ärlig för framgången hos detaljhandlare. Han valde slumpmässiga 30 konton, inte en stor stor storlek, jag kommer överens om ett detaljhandelsföretag. Du kan enkelt hitta denna rapport på Internet, helt enkelt genom att leta efter Johnson-rapporten eller liknande. Denna studie visade att 18 av de 26 kontona förlorade pengar. Dessutom visade risken för ruinberäkningar på säljareens statistik att i teorin var tre fjärdedelar av provet inexorably headed mot misslyckande Med en 100 risk för ruin. Dessutom hade de 8 kontona som var lönsamma också en mycket hög risk för förstörelse. Endast tre av de åtta kontona som gjorde några pengar hade en risk för att ruin låg tillräckligt för att innebära någon signifikant framgång som en spekulativ näringsidkare Under 25 Till exempel gjorde en av vinnande konton 93 av sin totala vinst på bara en handel 7 650, utan att handeln 99 andra affärer skulle ha nettat endast 610 totalt, vilket indikerar att lycka kan vara en Den mest framgångsrika näringsidkaren i koncernen hade en genomsnittlig innehavstid på 47 dagar och inte daghandel. De andra kontona som inte redovisades som vinnare eller förlorare hade endast några transaktioner och var inte statistiskt giltiga. Slutsatser av den här undersökningen hade de flesta undersökta aktörerna en risk för att ruin skulle bli så hög som att göra eventuell konkurs praktiskt taget oundviklig. De näringsidkare med kortaste tidsramarna fick daghandlare mest pengar och hade störst risk för förödelse. Rapporten fann också att Den genomsnittliga innehavstiden för vinnande affärer var mycket kortare än innehavstiden för att förlora affärer, vilket indikerar att näringsidkare sände sina vinnare tidigt men låter sina förluster springa. Studien ignorerade effekterna av skatt och kommenterade inte huruvida de få vinnare utgjorde faktiskt bättre än indexfonder, bara om de var lönsamma eller inte i absoluta termer. Johnson-rapporten är intressant, men för en stor mängd data, Odean en d Barber ger ett mycket mer övertygande argument. Odean s studie av aktiehandlare. Terry Odean, sedan en universitetsstudent vid University of California i Berkeley och hans professor Brad Barber undersökte räkenskaperna om 10 000 rabattmäklarehandelskonton mellan 1987 till 1993 . Senare upprepade Odean denna studie i mycket större skala. I upprepningen undersökte han räkenskaperna för 66.465 hushåll från 1991 till 1996. Så totalt sett tittade han på ett stort antal konton och ett stort antal affärer. Slutsatserna från varje studien var nästan identisk handel gör ont i din förmögenhet. Odean fann att alla grupper av amatörer underpresterar marknaden på grund av högre än nödvändiga handelskostnader. Men 20 av de näringsidkare med högsta omsättning underpresterade mest i urvalet medan marknaden gick upp en Årligen 17 1 under perioden återvände den genomsnittliga investerarhandlaren med en omsättning på 80 pa 15 3, men de 20 med den högsta omsättningen, 283 pa i genomsnitt, fick endast 10 pa. Denna studie var perfekt ormed med kunderna av en rabatt icke-webmäklare Hur skulle siffrorna förändras för de ultra billiga Internet-mäklare. Enligt Odean var inte mycket kommissioner en viktig del av anledningen till att aktiva näringsidkare hade den värsta prestationen, men den främsta bogeyman var Budet frågar spridning Faktum är att Odean tror att näringsidkare som en grupp nu gör det ännu värre än vad de gjorde under de gamla rabattmäklerdagarna, eftersom omsättningen har ökat ännu mer. Odean erbjuder följande exempel Den genomsnittliga handeln med sitt urval var ungefär 13 000 i storlek Handel genom en rabattmäklare kan en investerare ha betalat 60 eller så i provisionerna, eller 30 för köp och 30 för försäljningen. Men enligt Odeans uppskattning förlorade den typiska investeraren också en hel 1 till budgivningsfördelningen - eller 130 på denna typiska 13 000 inköp. Om denna investerare byter till en online-mäklare som gör affärer för endast 10, faller omkostnadskostnaden för handeln till endast 20 - men spridningen utgör fortfarande en förlust på 130, för en Total transaktionskostnad på 150. Inget tvivel 150 är billigare än 190 men det är bara cirka 21 mindre, inte den 66 som investerare tror att han eller hon sparar. Och även dessa 21 besparingar skulle kunna slås upp om investerare väljer att ändra sitt beteende Och handlar oftare till följd av de lägre provisionerna. Odean fann faktiskt en tendens att handla mer när handlare bytte till billiga webbmäklare. I den andra undersökningen granskade han handelsregister över 1600 handlare som bytte från rabattelefon Handel till djuprabatt webbhandel Han fann att omsättningen ökade med en tredjedel och näringsidkare fördubblades deras exponering för spekulativa lager. Det vill säga att telefonhandlare var dubbelt så sannolikt som webhandlare att köpa stora aktier, jämfört med webbhandlare som i genomsnitt koncentrerades mer på små spekulativa aktier som handlas på NASDAQ och andra mindre utbyten. Det mest intressanta resultatet av Odeans forskning är att handlare underperformar sig som en grupp även efter att ha tagit ou T handelskostnader I genomsnitt såldes de lager som dessa näringsidkare överträffade marknaden och de som de köpte underpresterade marknaden ett år efter varje handel slutade den genomsnittliga investeraren mer än 9 fattigare än om han inte hade gjort någonting Två år senare var resultaten Ännu värre. Odean fann att om handlarna inte hade överlåtit sina portföljer skulle de ha gjort mycket bättre. I själva verket hade de en tendens att köpa ett litet företag och värda aktier, vilket då var en lönsam sektor. De aktier som de valde genomsnittet överträffade faktiskt marknaden, men näringsidkare ryckte nederlag från segerns seger genom att systematiskt sälja sina bästa lager tidigt och hålla sina värsta bestånd för länge. Varför handlade handelsmännen så dåligt Odean tror att det finns flera orsaker För det första var de flesta handlare köpte aktier som antingen hade ökat eller sjunkit avsevärt under de sex månaderna innan de köpte. Eftersom det finns för många bestånd att följa hoppar de flesta handlare till de som fångar sina ögon d oavsett deras skarpa rörelser eller medieuppmärksamhet Momentumhandlare hoppar in på de största vinnarna och fyndjägare staplar in på oroliga problem I båda fallen handlar de om ett relativt litet antal problem i allmänhetens öga, och efter en folkmassa är det sällan en framgångsrik Handelsstrategi. En annan bedömning var att handlarna i koncernen hade en stark tendens att sälja felaktiga aktier. Odean säger att näringsidkare starkt föredrar att sälja sina vinnande placeringar och hålla fast vid sina förlorade investeringar, trots att de vinnande investeringarna de säljer därefter överträffar förlorarna de fortsätter att hålla Sälja en förlorare belopp för att medge att du har gjort ett misstag Traders hatar det, de föredrar mycket att sälja aktier med vinst, vilket får dem att känna sig som en vinnare, vilket resulterar i att handelsmän systematiskt uttömde bra lager från sina portföljer och behöll fattiga. Odean upprepade senare denna forskning med en väsentligt större urvalsstorlek. Öde s senare studie bekräftade en stark korrelation mellan E mängd handelsinvesterare gjorde och deras avkastning Hyperaktiva handlare med i genomsnitt 1 000 årsomsättning hade bara en 11 4 årsavkastning efter utgifter De minst aktiva investerarna handlade knappt och ändrade bara 2 3 av sina innehav årligen, men de lyckades Marknadsslag 18 5 årlig avkastning SP 500 Index ökade 16 9 årligen under perioden Observera att dessa siffror inte inkluderar skattestraff betalad av tunga handlare. Men vad händer om hyperaktiva handlare tenderade att välja sämre lager, så att deras lägre prestanda Berodde på detta, snarare än deras handel. Inte så, enligt studien. Hade de minst aktiva handlarna inte gjort någon handel skulle deras avkastning ha varit bara 0 25 bättre årligen, medan de tunga handlarna skulle ha gjort mer än sju procentenheter bättre Årligen. Inte överraskande slöt Barber och Odean, Vårt centrala budskap är att handel är farlig för din rikedom. Terry Odeans hemsida, med de flesta eller alla hans papper är på. Det är definitivt ört h läser igenom sina papper, även om du tänker handla, hittar du hans insikter på varför människor var underpresterande värdefulla. Dalbar, Inc Studie av fondförvaltare. En annan studie, kvantitativ analys av investerarbeteende kanske inte så mycket en kritik av handlare Men mer en kritik av kortfristiga investerare gjordes av Dalbar, Inc och uppdaterades flera gånger med nya data så nyligen som förra året. Denna studie visade att investerare var så otroligt otrevliga vid tidsbeslut som de lyckades underperforma de pengar de köpte Med en enorm marginal. Investerarnas största problem var att de var prestanda chasers De flyttade sina pengar till fonderna med högsta förflutna prestanda och stampeded för dörren när fonderna underpresterade. Detta innebar att köpa högt, sälja låga Dalbar s slutsats var. Mutualfond Investerare tjänar betydligt mindre än rapporterade avkastningar på grund av sitt investeringsbeteende. I sitt försök att ta in pengar på de imponerande aktiemarknadsvinsterna hoppar investerare o N tågvagnen för sent och byta in och ut ur fonder som försöker komma ut på marknaden. Genom att inte fortsätta investeras för hela perioden, drar de inte av majoriteten av aktiemarknads apprecieringen. Hur dåligt var detta underprestanda Tja, tack vare alla Det hårda arbetet, den tekniska analysen och grundforskningen Amerikanska fondförvaltare placerade under en sjuttonårsperiod som slutade 2001, den genomsnittliga aktieinvesteraren uppnådde endast cirka sex procent av vinsten på SP 500. Det var i 1993 års version av Studie Dalbar delade in investerare i två grupper Försäljningskraft Rådgivande och oanmäld Studien undersökte sedan investeringsresultatet för både aktier och obligationsfonder för en tioårsperiod januari 1984 till september 1993. Den första gruppen var klienterna för finansiella rådgivare, sistnämnda var DIY-investerare Resultatet, som uppenbarligen har blivit mjölkat för allt det var värt av finansiell rådgivande industri var att den rådgivande gruppen hade en total avkastning på 90 21 procent Medan de självständiga fick bara 70 23 procent Dalbar observerar. Fördelen är direkt spårbar till längre retentionperioder och minskad reaktion på förändringar i marknadsförhållandena. Branschen gjorde mycket av dessa resultat men jag har en bombskal för båda Grupper över samma period återvände S P500-indexet 293 Så vi har en hierarki här, tydligen professionella rådgivare slår amatörinvesterare, som man förmodligen inte skulle hitta för överraskande, men indexfonderna slog professionella investerare med en mycket större margin. Resasons att undvika trading. Some kan tycka att det är obehagligt att jag har valt att starta en handelsfråga med en artikel som är fientlig för handel, men jag tycker att det är viktigt att alla är medvetna om dessa fakta Om jag inte påpekar dessa svårigheter är jag ganska säker på att systemet Säljare och high churn-mäklare vunnit t gör det heller. Tradering är ett negativt summa spel Det finns två sätt att slå en indexfond, som jag tar för att vara den standardinvesteringsstrategi som någon kan använda och därmed Ea genomförbart alternativ till spekulativ trading. traders kan ta pengar från andra handlare genom tidpunkten Handelsvinsten kommer från mindre framgångsrika näringsidkare För varje framgångsrik näringsidkare som slår marknaden kommer det att vara misslyckade som i genomsnitt underpresterar indexet med samma mängd. Investorer kan noggrant välja vilka lager att köpa. De kommer att uppnå överlägsna resultat jämfört med indexet eftersom de valde att inte hålla aktierna som innehöll sämre investerare. Tänk på det. Någon håller alla dud-aktier och kommer att lämna kvar påsen efter Bra investerare har sålt dem För varje framgångsrik investerare som slog marknaden kommer det att vara misslyckade som i genomsnitt har underperformat indexet med samma mängd. Framgångsrika, över genomsnittliga individer existerar bara på bekostnad av misslyckade under genomsnittliga individer. Det är klart att det är omöjligt för alla Att vara över genomsnittet, så kom ihåg detta, i genomsnitt får hela gruppen indexprestanda minus c Ost Det är matematiskt omöjligt att det inte finns något annat än ett mycket litet antal personer att slå index, eftersom handel är dyrt. Om handeln inte kostade något skulle hälften av alla handlare slå indexet och hälften skulle förlora antingen det eller en få skulle göra mycket och majoriteten skulle bara göra lite mindre än genomsnittet. Men som sagt har handeln väldigt dyrt, och ju mer en grupp av handlare handlar ju sämre deras kollektiva prestation. Visst kan något handelsgeni fortfarande fungera bra , Men bara för att den stora majoriteten av handlare förlorar mycket pengar. Många läsare räknar med förakt till osofistikerade handlare, ringer dem nötkreatur och kanonkoder och andra namn. Dessa läsare har uppenbarligen en mycket hög åsikt om sig själva, de känner att de är medlemmar av den eliten. Men till 8 000 hedgefonder och många gånger så många professionella branschmäklare, mäklare och pengarchefer är det miljontals små killar där ute beväpnade med en kopia av Metastock och några Dary L Guppy-böcker som är foderet Det här inkluderar läsare, inklusive många av de där därna, löjliga indexering. Jag har en annan besvikelse för dig, skattesystemet straffar näringsidkare Om du har ett lager mer än ett år betalar du kapitalvinstskatt vid hälften av din marginal Skattesats, men sälja innan 12 månader och du betalar CGT till din fulla marginalskattesats. Inte bara minskar din chans att över genomsnittliga prestanda dramatiskt när du handlar, men du blir slugged med skatt till dubbelt så mycket vi vet att bara en mycket Liten andel av handlare gör det bättre än passiva indexfondsinvesterare före skatt men faktum i skattepåföljd och du kommer se att det blir ännu svårare. Med tanke på skatter, för en näringsidkare att göra något annat än bara matcha efter skattedagen från index fond investering är det inte tillräckligt att slå marknaden med en liten mängd, är det nödvändigt att fullständigt trounce det För att slå en indexfond efter skatt måste du massivt överträffa indexet med din handel Vi vet att bara en minoritet av handlare kommer att överträffa indexet alls, men hur många kommer massivt att klara sig utan tvekan nu får du det budskap jag försöker förmedla inte många alls. Så det är uppenbart att du har praktiskt taget ingen Chans att slå marknaden genom handel Sannolikheten för att du lyckas med detta, i den utsträckning att uppnå det uppenbart blygsamma målet att slå en lat indexfondsinvesterare efter skatt är nästan ingen. Om du gillar dessa odds, och uppenbarligen tycker de flesta läsare de Oddsen för att de flesta av dem stöter på idén att avveckla för rent indexavkastning, läs sedan.95 av detaljhandelsmarknaden. Forex-handlare förlorar pengar. Är detta faktum eller fiktion. Det finns en välkänd statistik som skickas runt Forex-samhället och det finns en bra chans att du har stött på det, möjligen flera gånger I grund och botten står det att 95 av Forex-handlare förlorar pengar. För handlare som jagar sin dröm om att bli en heltids Forex-handlare eller åtminstone försöker uppnå jämn deltidshandling framgång detta Uttalandet kan vara lite av en demotivator. Om 95 blåser upp sina konton, statistiken innebär att du också kommer att bli en av förlusterna. Det är inte en mycket tröttande tanke är det I en värld av misslyckande handlare, vilka steg kan du Ta för att bli den minoritet som överlever och göra konsekvent avkastning från Forex trading. In denna artikel vill jag göra några undersökningar Vi ska försöka verifiera kravet 95 av Forex-handlare förlorar pengar Vi ska gå över några bevis och försöka För att dra slutsatsen om det här bara är en fras som används för att skrämma taktik eller om den faktiskt är baserad på faktum. Speciellt tack vare War Room-medlemmen kin marketstudent för att hjälpa mig att sammanställa informationen i dagens artikel. Låt oss gå igenom några av de faktiska bevisen we ve dug up that supports the statement. The Evidence that Forex traders lose money. China bans Forex margin trading. According to a Reuters article in 2008, the China Banking Regulatory Commission banned banks from offering Forex margin trading t o their clients. Eighty to 90 percent of players in Forex traders lose money, through banks providing the service were generally making a profit from it, the banking regulator said. This quote is useful but far from conclusive. The profitability of day traders. The profitability of day traders was an article written by Douglas J Jordan and J David Diltz, published in the Financial Analysts Journal Vol 59, No 6, Nov-Dec 2003.If you want to read the full article you will have to pay for it, but the abstract reads as follows. We used two distinct methodologies to examine the profitability of a sample of U S day traders The results show that about twice as many day traders lose money as make money Approximately 20 percent of sample day traders were more than marginally profitable We found evidence that day-trader profitability is related to movements in the Nasdaq Composite Index. All this really does is support our own views on day trading It s harder and riskier than the longer term swing trad ing But, this still isn t enough to nail down the statistic as fact, so let s move on. The Cross-Section of Speculator Skill Evidence from Taiwan. The Cross-Section of Speculator Skill Evidence from Taiwan is a research paper by Barber, Lee, Liu and Odean published on 14th February 2011 on the Social Science Research Network. Using data from the Taiwanese Stock Exchange, the performance of day traders over the 15 year period 1992-2006 was evaluated. The following quote on page 13 is particularly relevant. In the average year, 360,000 individuals engage in day trading While about 13 earn profits net of fees in the typical year, the results of our analysis suggest that less than 2 of day traders 1,000 out of 360,000 are able to outperform consistently. This is a very alarming statistic, only 2 of these traders were consistently profitable Remember though, this study only had day traders under the microscope, and didn t look any other style of traders Let s look at some evidence from the broker s themselves, which factors in a broader range of trading styles. U S Commodity Futures Trading Commission Regulations. The U S Commodity Futures Trading Commission CFTC introduced new regulation in October 2010 forcing US brokers to lower the amount of leverage that can be offered to customers maximum limits are 50 1 on major currency pairs and 20 1 on other currency pairs. US forex brokers are now also forced to disclose the percentage of active forex accounts that are actually profitable. Michael Greenberg of Forex Magnates has compiled the data for the first quarter of 2011.The Magnates chart tells us that during the first quarter of 2011, the US brokers listed here reported that an average of.25 of their active accounts where in profit This is a dramatic increase in percentages that we ve seen in the other reports we previous covered This data however is still not good enough to start base conclusions that 95 of Forex traders lose money on for the following reasons. The chart only show s a handful of US brokers Aside from Africa, the US actually has the smallest of the retail trading population. The data collected is only really from a 4 month period, which is hardly anything. The data doesn t specify if withdrawals and deposits are taken into consideration. The data doesn t show if those accounts are experiencing growth over time, or are just simply up from their previous 4 month figure. To reinforce on the last point, are these profitable accounts over their high watermark line , or have they suffered a massive loss, but recovered a small percentage within the 4 month period therefore considered in profit. The new CFTC disclosure requirements are certainly a step in the right direction towards greater transparency in the Forex industry However, it is important to treat the percentage figures of winning and losing accounts with a degree of skepticism for the following reasons we just stated. All of the brokers will be eager to present themselves in the best possible light so it would not be too surprising if the figures were subject to some manipulation If a broker can claim to have a higher percentage of winning accounts than their rivals, this may attract new customers to open up accounts with them. It is important to note that the data only includes active accounts and the definition of active maybe interpreted differently by different brokers We have no idea how many new accounts blew up in their first few months of Forex trading and subsequently became inactive and thus were omitted. Oanda in particular have been guilty of some creative accounting their data from Q3 2010 showed that a spectacular 51 of accounts were profitable, 18 more than the nearest competitor However it turned out that included in their definition of active accounts were accounts that contained no trading activity but had simply accrued interest on the account balance. The CFTC quickly put their foot down and 6 months later we see that the percentage of winning accounts at Oanda has dropped to 38 1.As disclosure requirements tighten in the future, these winning percentages are expected to fall even further. What conclusions we can make from the data. Even with all the digging we ve done, and all the evidence we have sifted through, we simply still don t have enough data to conclusive confirm that 95 of Forex traders lose money. One thing is for sure, it doesn t look good for day traders The evidence is basically conclusive that only.2 of day traders can actually consistently turn a profit This is no surprise to us though, we know day trading is a really stressful and tiring way to approach the market. Day traders are required to sit in front of the computer for hours on end, staring at price charts while waiting for an intraday trade opportunity to present itself Most of the day trades are placed with the intention of quickly being in and out of the market over a span of a few hours With so many retail Forex traders engaging in scalping or day trading strategies, I am not surprised that most Forex traders lose money. This combination of high frequency trading and staring at charts all day is very psychologically taxing Most day traders are failing because their patience wears too thin They begin to do silly things in the market out of boredom, fatigue or frustration Swing traders like us, use the core movements from the higher time frames to take easy, longer term trades Swing traders ride out the dominant market direction it much stress-less fashion. By doing things like trading with the daily time frame we don t have to spend much time in front of the charts This gives us the freedom to set our trades, and not have the burden of constantly monitoring them for hours The idea is to be less involved with the market as a whole. Even though we don t have anything 100 conclusive to support 95 Forex traders lose money it s pretty safe to conclude that a high percentage of Forex traders lose money. We have a few variations of this statement that we belie ve to be justified. 100 of traders blow their first trading account. 95 of Forex traders lose money during their first year of trading. High frequency traders find it harder to make money consistently than long term traders. How can you avoid becoming a statistic. All of the anecdotal and hard evidence examined in this article strongly suggests that Forex traders lose money and the vast majority of traders are not profitable It is not really possible to arrive at an exact percentage, but we can see that the most conservative estimate suggests that 87 of traders lose So the soft quoted 95 statistic may be a little high, but it is fair to say that trading is NOT easy. So how can we as traders avoid being one of the losing statistics What are the small minority of successful traders doing that everybody else isn t. By working with many traders in our Price Action War Room we re always on the front line witnessing how traders are shooting themselves in the foot Traders who struggle to move forward, and hindering any positive progress with their trading goals all seem to share some similarities. The trader doesn t have realistic expectations about the market. The trader is over complicating their analysis, trying to make sense of too many variables or looking too deep into things. The trader is in a bad financial situation and trading with real money that is needed for bills, mortgage etc. The trader is not using positive geared money management to ensure winning trades outperform losers. The trader is trading on low time frames, chasing price and market noise instead of using more reliable data from the higher time frames. The trader is spending way too much time in front of the charts and over trading. The trader has no trading plan and therefore no consistency. The trader opens positions during news releases hoping to catch big moves. The trader doesn t know how to take a loss. The trader is impatient and doesn t wait for high probability trade setups. When you read through that list, how many points are you guilty of I would bet at least a few Don t worry, you re not the only one These are everyday issues which tra ders struggle with and really do hinder their progress of becoming a profitable trader. Most of the problems are generally a result of psychological weakness Traders are giving in to their inner demons Unfortunately most traders never build on the character and psychological traits needed to fight these inner temptations You really need step up, and work on personal improvement to build what it takes to be a good trader. It s like a smoker, drug user, or an alcoholic working to overcome their addictions Deep down they know it s destroying their health and lives If they re not determined and focused enough, it s easy to fall back into bad habits and start a vicious cycle all over again. The market will rip you apart, psychologically, in ways you never thought possible The financial sector is a cruel world which can easily reduce a grown man to tears It s important that you understand what your weaknesses are, and face them head on You re going to have ups and downs in your trading journey, but just remember. What doesn t kill you will make you stronger. Do yourself a favor and go back through your history and study your losing trades Get a pen and paper and make a list of what you think you did wrong when executing each of those losing trades. I bet you will see a common problem reoccurring on that list Have that list in front of you when you go to take your next trade Use this list as a nice reminder of last few times you ve traded against your better judgement Hopefully that it will deter you from making the same mistake again. Start to tackle your trading weaknesses and self improving to make yourself into a better trader Give yourself a higher chance of not becoming a fatal statistic Most Forex traders lose money, but that doesn t mean you have to If you re struggling to find a trading system that doesn t require you to sit in front of the Forex charts all day. You maybe be interested in our end of day price action strategies Stop by the war room information page and check out our price ac tion course details. Best of luck to you on your trading journey. Did you enjoy this article It would mean a lot to me if you could share it Please also leave your thoughts in the comment section below. The anatomy of the global FX market through the lens of the 2013 Triennial Survey. Trading in the FX market reached an all-time high of 5 3 trillion per day in April 2013, a 35 increase relative to 2010 Non-dealer financial institutions, including smaller banks, institutional investors and hedge funds, have grown into the largest and most active counterparty segment The once clear-cut divide between inter-dealer and customer trading is gone Technological change has increased the connectivity of participants, bringing down search costs A new form of hot potato trading has emerged where dealers no longer play an exclusive role 1.JEL classification F31, G12, G15, C42, C82.This article explores the anatomy of the global foreign exchange FX market, drawing on the 2013 Triennial Central Bank Surv ey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activity in short, the Triennial The Triennial covers 53 countries and represents the most comprehensive effort to collect detailed and globally consistent information on FX trading activity and market structure 2.Global FX turnover climbed to 5 3 trillion per day in 2013 from 4 0 trillion in 2010 Graph 1 left-hand panel This 35 rise outpaced the 20 rise from 2007 to 2010, but falls short of the strong increase in the pre-crisis period 2004-07.We study the structural drivers and trends behind the growing FX volumes New counterparty information collected in the 2013 Triennial provides a much more detailed picture than before of the trading patterns of non-dealer financial institutions such as lower-tier banks, institutional investors and hedge funds and their contribution to turnover Improved data on execution methods further enable us to give a better description of the current state of market structure. Non-dealer financial institutions wer e the major drivers of FX turnover growth over the past three years, confirming the trend in prior surveys Graph 1 right-hand panel The inter-dealer market, by contrast, has grown more slowly, and the trading volume of non-financials mostly corporates has actually contracted These trends are most visible in the main FX trading centres, London and New York, where close to two thirds of all deals involved non-dealer financial counterparties. The climb in FX turnover between 2010 and 2013 appears to have been mostly a by-product of the increasing diversification of international asset portfolios rather than a rise in interest in FX as an asset class in its own right 3 With yields in advanced economies at record lows, investors increasingly diversified into riskier assets such as international equities or local currency emerging market bonds By contrast, returns on currency carry trades narrowly defined and other quantitative FX investment strategies were quite unattractive in the run-up to the 2013 survey, suggesting that they were unlikely to have been significant drivers of turnover. The FX market has become less dealer-centric, to the point where there is no longer a distinct inter-dealer-only market A key driver has been the proliferation of prime brokerage see glossary at the end of the article , allowing smaller banks, hedge funds and other players to participate more actively The evolving market structure accommodates a larger diversity, from high-frequency traders, using computers to implement trading strategies at the millisecond frequency, to the private individual retail FX investor Trading costs have continued to drop, thus attracting new participants and making more strategies profitable This trend started with the major currencies, and more recently reached previously less liquid currencies, especially emerging market currencies. Today s market structure involves a more active participation of non-dealer financial institutions in the trading process Trading activity remains fragmented, but aggregator platforms allow end users and dealers to connect to a variety of trading venues and counterparties of their choice With more counterparties connected to each other, search costs have decreased and the velocity of trading has increased The traditional market structure based on dealer-customer relationships has given way to a trading network topology where both banks and non-banks act as liquidity providers This is effectively a form of hot potato trading, but where dealers are no longer necessarily at the centre 4.In the next section, we start with a bird s eye view of the main facts to shed light on FX turnover growth since 2010 We then put the trading patterns of financial counterparties and recent changes in market structure under the microscope Finally, we explore underlying drivers of FX trading volumes between 2010 and 2013 in greater detail. FX turnover growth a look at the main facts. Trading in currency markets is increasingly dominated by financial institutions outside the dealer community other financial institutions in the survey terminology Transactions with non-dealer financial counterparties grew by 48 to 2 8 trillion per day in 2013, up from 1 9 trillion in 2010, and accounted for roughly two thirds of the rise in the total Table 1 These non-dealer financial institutions are very heterogeneous in their trading motives, patterns and horizons They include lower-tier banks, institutional investors eg pension funds and mutual funds , hedge funds, high-frequency trading HFT firms and official sector financial institutions eg central banks or sovereign wealth funds. Non-financial customers - mostly comprising corporations, but also governments and high net worth individuals - accounted for only 9 of turnover, the lowest level since the inception of the Triennial in 1989 Reasons for their shrinkage include the sluggish recovery from the crisis, low cross-border merger and acquisition activity and reduced hedging needs , as major currency pairs mostly traded in a narrow range over the past three years Another key factor is more sophisticated management of FX exposures by multinational companies Firms are increasingly centralising their corporate treasury function, which allows hedging costs to be reduced by netting positions internally. The declining importance of inter-dealer trading is the flip side of the growing role of non-dealer financial institutions Table 1 The inter-dealer share is now down to only 39 , much lower than the 63 in the late 1990s The primary reason is that major dealing banks net more trades internally Due to higher industry concentration, top-tier dealers are able to match more customer trades directly on their own books This reduces the need to offload inventory imbalances and hedge risk via the traditional inter-dealer market. Trading activity since 2010 has risen fairly evenly across instruments Graph 1 left-hand panel, and Table 1 That said, spot was the largest contributor to turnover growth, accounting for 41 of the turnover rise At 2 05 trillion per day, spot trading almost reached the same volume as FX swaps 2 23 trillion 5 Turnover in FX OTC derivatives such as forwards up 43 and FX options up 63 also grew strongly, albeit from a lower base 6.Trading by non-dealer financials under the microscope. Non-dealer financial institutions have become the most active participants in currency markets Who exactly are these players What do they trade and why do they trade FX With the new and more granular description of the group of non-dealer financial counterparties in the 2013 Triennial, we can now shed light on these important yet hitherto unanswered questions. Who are the key non-dealer financials and what do they trade. A significant fraction of dealers transactions with non-dealer financial customers is with lower-tier banks While these non-reporting banks tend to trade smaller amounts and or only sporadically, in aggregate they account for roughly one quarte r of global FX volumes Table 2 Smaller banks do not engage in market-making, but mostly serve as clients of the large FX dealing banks As they find it hard to rival dealers in offering competitive quotes in major currencies, they concentrate on niche business and mostly exploit their competitive edge vis--vis local clients 7 Like dealers, they extensively trade short-tenor FX swaps less than one week , which are commonly used for short-term liquidity management. The most significant non-bank FX market participants are professional asset management firms, captured under the two labels institutional investors eg mutual funds, pension funds and insurance companies and hedge funds The two groups each accounted for about 11 of turnover Table 2.Institutional investors differ from hedge funds not only in terms of their investment styles, horizons and primary trade motives, but also the mix of instruments they trade These counterparties - also often labelled real money investors - frequently tr ansact in FX markets, as a by-product of rebalancing portfolios of core assets, such as international bonds and equities They were behind a large fraction 19 of trading volumes in forward contracts Table 2 , which they primarily use to hedge international bond and to a lesser extent equity portfolios The management of currency exposure is often passive, requiring only a periodic resetting of the hedges, but can also take a more active form, resembling strategies of hedge funds 8.Hedge funds are especially active in options markets, accounting for 21 of the options volume Table 2 Options provide them with a convenient way to take leveraged positions to express their directional views on exchange rate movements and volatility Some of the more actively trading hedge funds and proprietary trading firms also specialise in algorithmic and high-frequency strategies in spot markets Hedge funds were behind significant volumes in both spot and forwards, accounting for 14 and 17 of total volumes, respectively. FX trading by official sector financial institutions, such as central banks and sovereign wealth funds, contributed only marginally less than 1 according to the most recent Triennial data to global FX market turnover This small share notwithstanding, these institutions can have a strong impact on prices when they are in the market. Non-dealer financials and the geography of FX trading. The trading of non-dealer financials such as institutional investors and hedge funds is concentrated in a few locations, in particular London and New York, where major dealers have their main FX desks Table 2 With a share of over 60 of global turnover, these two locations are the centre of gravity of the market Dealers trading with non-dealer financial customers exceeds that with non-financial clients by a factor greater than 10 in these centres Graph 2 centre panel , much higher than in other key FX trading locations, eg Singapore, Tokyo and Hong Kong SAR Investors seeking best trade executi on often prefer to trade via sales and trading desks see glossary in London or New York even though these investors may have their head office in other time zones This is because liquidity in currency markets is typically highest at the London open and in the overlapping hours of London and New York. Prime brokerage has been a crucial driver of the concentration of trading, as such arrangements are typically offered via major investment banks in London or New York Graph 2 right-hand panel Through a prime brokerage relationship with a dealer, non-dealer financials gain access to institutional platforms such as Reuters Matching, EBS or other electronic communications networks ECNs and can trade anonymously with dealers and other counterparties in the prime broker s name Prime-brokered trades accounted for 23 of total FX volume in the United Kingdom and the United States, against an average of 6 in Asian and other FX trading locations In spot, the share of prime-brokered trades by US and U K dealers was even higher, at 38 Graph 2 right-hand panel The rise in electronic and algorithmic trading also contributed significantly to the concentration in centres For certain types of algorithmic trading, speed advantages at the millisecond level are critical Such high-frequency trading requires co-location close to the main servers of electronic platforms typically in the vicinity of London and in New Jersey. Trading by financials and the rise of emerging market currencies. The trend towards more active FX trading by non-dealer financial institutions and a concentration in financial centres is particularly visible for emerging market EM currencies A decade ago, EM currency trading mostly involved local counterparties on at least one side of the transaction eg McCauley and Scatigna 2011 Now, trading of EM currencies is increasingly conducted offshore Graph 3 left-hand panel It has especially been non-dealer financials often trading out of financial centres that have driven this inte rnationalisation trend Graph 3 centre panel. The ease and costs of trading minor currencies have improved significantly in this process Transaction costs in EM currencies, measured by bid-ask spreads, have steadily declined and converged to almost the levels for developed currencies Graph 3 right-hand panel As liquidity in EM currencies has improved, these markets have attracted the attention of international investors Naturally, this has also boosted the share of key EM currencies in total global turnover, from 12 in 2007 to 17 in 2013 The strong growth is particularly visible in the case of the Mexican peso, whose market share now exceeds that of several well established advanced economy currencies Another case is the renminbi, where most of the 250 growth is due to a surge in offshore trading China set itself to promote more international use of its currency and introduced offshore renminbi CNH in 2010 Ehlers and Packer 2013 9.The evolving market structure of FX trading. The growing p articipation of non-dealer financial institutions has been facilitated by the availability of alternative electronic platforms The FX market of the 1990s was a two-tier market, with the inter-dealer market as clearly separate turf This has changed There is no distinct inter-dealer market any more, but a coexistence of various trading venues where also non-banks actively engage in market-making. In today s market structure, electronic trading dominates It is the preferred trading channel, with a share above 50 for all customer segments Table 3 , and is available for all instruments and investors across the globe This market-wide presence, together with its slowing expansion, suggests that electronic trading has matured Spot is the segment with by far the highest fraction of trades conducted electronically, at 64 10 Despite the prevalence of electronic trading, voice via the phone and relationship trading remain sizeable in some segments Table 3 The voice contact may, for instance, provid e advice on alternative order execution strategies or ways to implement a trade idea It may also help to avoid high-frequency traders as a counterparty, or to ensure execution in a busy market Voice remains the preferred execution method for more complex FX derivatives such as options, where 62 of the deals were done by phone. The emerging microstructure caters to the demands of a more diverse set of market participants Non-financial institutions mostly prefer direct contact with their relationship bank, either via the phone or via a single-bank platform Financial customers are less loyal to their dealer than non-financials and have more dispersed trading patterns Table 3 They often trade either directly with dealers electronically eg via Bloomberg Tradebook or direct electronic price streams , or indirectly via multi-bank platforms and electronic brokerage systems that were previously the exclusive venues of inter-dealer trading EBS and Reuters Matching. The shift away from a clearly de lineated inter-dealer market is reflected in the execution methods data in the Triennial On EBS and Reuters Matching, which used to be dealer-only electronic platforms, the absolute volume of dealers trading with other financial customers is actually 17 larger than the volumes between dealers There are two main reasons for this shift First, as a response to competition from multi-bank platforms eg FXall, Currenex or Hotspot , EBS and Reuters opened up to hedge funds and other customers via prime brokerage arrangements in 2004 and 2005, respectively These platforms became active arenas for proprietary trading firms specialised in high-frequency trading Second, due to increased concentration of FX flows in a handful of major banks, top-tier banks have been able to net more flows internally By internalising trades, they can benefit from the bid-ask spread without taking much risk, as offsetting customer flows come in almost continuously As these banks have effectively become deep liquidit y pools, their need to manage inventory via traditional inter-dealer venues is much reduced. The trend towards flow internalisation left its traces in the data Traditional inter-dealer venues EBS and Reuters Matching have seen their market share shrink 11 Three years ago, dealers conducted 22 of their trades with other dealers via these venues This is now down to 16 The flip side is that dealers try to attract flows to their single-bank platforms to benefit further from internalisation The share of dealer volume on single-bank platforms went up from 8 in 2010 to 14 in 2013.Underlying drivers of FX trading volumes. Why has FX turnover grown strongly over the past three years to exceed 5 trillion in April this year We now explore possible factors behind the rise in FX trading volumes in more detail, from both a macro and a micro perspective. When interpreting the 2013 Triennial, it is necessary to bear in mind that the survey month was probably the most active period of FX trading ever reco rded The monetary policy regime shift by the Bank of Japan in early April triggered a phase of exceptionally high turnover across asset classes In the months that followed, the rise in yen trading partly reversed Bech and Sobrun 2013 Without this effect, however, FX turnover would probably still have grown by about 25 12 Hence, we need to look beyond this scenario for reasons behind the growth in FX volumes. To gain a better understanding of the drivers in FX volumes between 2010 and 2013, it is important to take a closer look at the trading motives of non-dealer financials, which have grown into the most dominant players One possibility is that FX turnover rose due to growing interest in FX as a separate asset class another is that trading volumes in currency markets grew as a by-product of international portfolio investments in other asset classes It is also relevant to elicit the implications of the evolving market structure, characterised by an increased participation of non-dealer financial institutions, greater diversity and lower search costs. FX as an asset class vs international portfolio diversification. Market participants generally regard FX as an asset class in its own right To exploit profit opportunities, currency hedge funds and overlay managers see glossary , for instance, frequently pursue quantitative strategies that involve the simultaneous purchase and sale of multiple currencies eg Menkhoff et al 2012 The most popular and best known is the carry trade, which seeks to exploit interest rate differentials across a range of countries Another popular strategy is momentum trading, a bet on the continuation of exchange rate trends A less known value strategy involves buying currencies perceived to be undervalued and selling those perceived to be overvalued, where the fundamental value can be determined by, for instance, a long-run equilibrium concept like purchasing power parity. Such simple strategies have been profitable for some time Graph 4 left-hand panel , attracting new entrants into the market In particular, the carry trade provided investors with attractive and not very volatile returns in the run-up to the crisis The 2004 and 2007 surveys also reported that turnover growth largely reflected the activity of investors engaged in such strategies Galati and Melvin 2004 , Galati and Heath 2007.It is unlikely, however, that quantitative FX strategies were the main drivers of turnover growth this time Interest rate differentials have shrunk, as many central banks have been easing monetary policy Major exchange rates mostly traded in a narrow range, characterised by temporary bouts of volatility and sudden policy actions, eg during the European sovereign debt crisis Neither carry trades narrowly defined nor momentum trades performed well in these conditions Graph 4 left-hand panel Consequently, currency hedge funds suffered significant outflows over this period Graph 4 right-hand panel , with some funds going out of business 13.A mor e compelling explanation for the stronger FX activity of non-dealer financials is the rise in international diversification of asset portfolios, triggering currency trading as a by-product Over the past three years, equities provided investors with attractive returns and emerging market bond spreads dropped, while issuance in riskier bond market segments eg local currency emerging market bonds soared Not only did this give rise to the need to trade FX in larger quantities and to rebalance portfolios more frequently, but it also went hand in hand with a greater demand for hedging currency exposures Among the currencies of advanced economies, FX turnover picked up the most for countries that also saw significant equity price increases 14 In the case of emerging markets, turnover mostly increased in currencies where local bond market investments offered attractive returns Graph 5 left-hand panel In fact, for these currencies the participation of hedge funds was particularly strong Graph 5 centre panel. A new form of hot potato trading. Factors at the micro level have also contributed to the growth in FX volumes in recent years First, a greater diversity and involvement of non-dealer market participants have increased the scope for more gains from trade second, a rise in the connectivity among the different players has led to a significant drop in search costs and third, the velocity of trading has increased due to a proliferation of computerised algorithmic strategies. Recent years have seen a greater diversity of participants active in the global FX market New types of participants have entered, such as retail investors see box , high-frequency trading firms and smaller regional banks eg headquartered in emerging markets Greater activity by more heterogeneous players expands the universe of trade motives, and extends investment horizons, factors associated with more scope for trading Banerjee and Kremer 2010.Retail trading in the FX market. In the late 1990s, FX trading w as mainly the domain of large corporations and financial institutions Banks charged small retail investors prohibitively high transaction costs, as their trades were considered too tiny to be economically interesting This changed when retail-oriented platforms eg FXCM and OANDA started offering online margin brokerage accounts to private investors around 2000, streaming prices from major banks and EBS Their business model was to bundle many small trades together and lay them off in the inter-dealer market With trade sizes now much larger, dealers were willing to provide liquidity to such retail aggregators at attractive prices. Retail FX trading has since grown quickly New breakdowns collected in the 2013 Triennial show that retail trading accounted for 3 5 and 3 8 of total and spot turnover, respectively The largest retail volumes in absolute terms are in the United States and Japan That said, Japan, which has a very active retail segment, is clearly biggest in spot Graph A left-hand p anel In April 2013, retail trading in Japan accounted for 10 and 19 of total and spot, respectively Retail investors differ from institutional investors in their FX trading patterns They tend to trade directly in relatively illiquid currency pairs rather than via a vehicle currency Graph A right-hand panel. The retail figures in the 2013 Triennial are lower than the level King and Rime 2010 reported based on anecdotal evidence By design, the Triennial only captures retail trades that ultimately end up with dealers directly or indirectly through retail aggregators Trades internalised on the platform are not captured Nevertheless, this is probably not a big problem, as the scope for internalisation on retail platforms is limited The boundaries of retail are also becoming more blurred Regulatory changes eg leverage limits for margin brokerage accounts for private investors in countries such as the United States have slowed growth in the retail segment and led some platforms to target thems elves towards professional investors eg small hedge funds Furthermore, the recent poor returns on popular strategies, such as momentum and carry trades, suggest that growth in the retail segment may have slowed. For example, to conduct a carry trade, they go long in NZD JPY, instead of entering a long position in NZD USD and a short position in JPY USD Internalisation is crucial for large dealers in major pairs, where internal netting may be as high as 75-85 But the scope for internalisation is limited for retail platforms with smaller flows, predominantly in minor currencies Reports indicate that even a liquid pair such as GBP USD has an internalisation ratio of 15-20 , suggesting that the scope for internalisation in eg JPY ZAR is much lower That said, internalisation ratios can differ strongly across retail platforms and jurisdictions but are unlikely to exceed 50.The more fragmented structure that emerged after the demise of the inter-dealer market as the main pool of liquidity coul d potentially harm trading efficiency by raising search costs and exacerbating adverse selection problems Yet, one of the most significant innovations to prevent this has been the proliferation of liquidity aggregation This new form of aggregation effectively links various liquidity pools via algorithms that direct the order to a preferred venue eg the one with the lowest trading costs It also allows market participants to pick preferred counterparties and choose from which liquidity providers, both dealers and non-dealers, to receive price quotes This suggests that search costs, a salient feature of OTC markets Duffie 2012 , have significantly decreased. Widespread use of algorithmic techniques and order execution strategies allows the sharing of risk to occur faster and among more market participants throughout the network of connected venues and counterparties The opening of EBS and Reuters to non-dealers via prime brokerage agreements was a key catalyst, but today all platforms offe r ways to connect computer-generated trading Over the period 2007-13, algorithmic trading at EBS grew from 28 to 68 of volumes Graph 5 right-hand panel. Furthermore, non-dealer financial institutions are increasingly engaged in providing liquidity, as the ease of customising the types of counterparty connections reduces exposure to adverse selection risk As a consequence, a given imbalance can be matched against the quotes of more liquidity providers, both dealers and non-dealers, and shuffled faster through the network of trading venues via algorithms This has increased the velocity of trading, and effectively is a new form of hot potato trading, but no longer with only dealers at the centre. Algorithmic trading is essential to the efficiency of this process, and has become pervasive among dealers and end users alike It is, however, important to distinguish algorithmic from high-frequency trading HFT , a subset characterised by extremely short holding periods at the millisecond level an d a vast amount of trades often cancelled shortly after submission eg Markets Committee 2011 EBS estimates that around 30-35 of volume on its trading platform is HFT-driven HFT strategies can both exploit tiny, short-lived price discrepancies and provide liquidity at very high frequency benefiting from the bid-ask spread Speed is crucial, and as competition among HFT firms has increased, additional gains from being fast have diminished 15 It is thus unlikely that HFT has been a significant driver of turnover growth since 2010 16.Trading activity in the foreign exchange market reached an all-time high of 5 3 trillion in April 2013, 35 higher than in 2010 The results of the 2013 Triennial Survey confirm a trend in the market already seen in prior surveys first, a growing role of non-dealer financial institutions smaller banks, institutional investors and hedge funds second, a further internationalisation of currency trading and at the same time a rising concentration in financial centre s and lastly, a fast-evolving market structure driven by technological innovations that accommodates the diverse trading needs of market participants. New and more granular breakdowns introduced in the 2013 Triennial allow a more detailed analysis of these developments With more detailed information on non-dealer financial institutions, the linkages between their trading motives and FX turnover growth can be better understood The once clear-cut two-tier structure of the market, with separate inter-dealer and customer segments, no longer exists At the same time, the number of ways the different market participants can interconnect has increased significantly, suggesting that search costs and trading costs are now considerably reduced This has paved the way for financial customers to become liquidity providers alongside dealers Hence, financial customers contribute to increased volumes not only through their investment decisions, but also by taking part in a new hot potato trading process , where dealers no longer perform an exclusive role. Banerjee, S and I Kremer 2010 Disagreement and learning dynamic patterns of trade , Journal of Finance no 65 4 , pp 1269-1302.Bech, M and J Sobrun 2013 FX market trends before, between and beyond Triennial Surveys , BIS Quarterly Review December. Duffie, D 2012 Dark markets asset pricing and information transmission in over-the-counter markets Princeton University Press. Ehlers, T and F Packer 2013 FX and derivatives markets in emerging economies and the internationalisation of their currencies , BIS Quarterly Review December. Kroencke, T, F Schindler and A Schrimpf 2013 International diversification benefits with foreign exchange investment styles , Review of Finance forthcoming. Lyons, R 1997 A simultaneous trade model of the foreign exchange hot potato , Journal of International Economics no 42, pp 275-98.Markets Committee 2011 High frequency trading in the foreign exchange market BIS, Basel, September. Menkhoff, L, L Sarno, M Schmeling and A Schrimpf 2012 Currency momentum strategies , Journal of Financial Economics no 106 3 , pp 660-84.Pojarliev, M and R Levich 2012 A new look at currency investing CFA Institute Research Foundation Publications. Secmen, A 2012 Foreign exchange strategy based products , in J James, I Marsh and L Sarno eds , Handbook of Exchange Rates Wiley. Algorithmic trading Automated transactions where a computer algorithm decides the order submission and execution also see High-frequency trading. Bid-ask spread The difference in the price the customer receives for selling a security or currency bid and the price at which the customer buys ask. Broker A financial intermediary who matches counterparties to a transaction without being a party to the trade The broker can operate electronically electronic broker or by telephone voice broker. Buy-side Market participants that act as a customer of the dealer This need not mean that the specific entity is actually buying or selling. Dealer A financial institu tion that is entering into transactions on both sides of markets, seeking profits by taking risks in those markets and by earning a spread sometimes also referred to as sell-side. Electronic communications network ECN A computer system that facilitates electronic trading, typically in OTC markets. High-frequency trading HFT An algorithmic trading strategy that profits from incremental price movements with frequent, small trades executed in milliseconds for very short investment horizons HFT is a subset of algorithmic trading. Liquidity aggregator Technology that allows participants to stream prices from several liquidity providers pools simultaneously Computer algorithms allow customisation of the price streams, by both the liquidity provider and the receiving counterparty. Multi-bank trading platform An electronic trading system that aggregates and distributes quotes from multiple FX dealers. Overlay management The management of the currency exposure of international bond and equity portfo lios. Prime brokerage A service offered by banks that allows a client to source funding and market liquidity from a variety of executing dealers while maintaining a credit relationship, placing collateral and settling with a single entity. Reporting dealer A bank that is active as a market-maker by offering to buy or sell contracts and participates as a reporting institution in the Triennial. Retail aggregator A term used for online broker-dealers who stream quotes from the top FX dealers to customers individuals and smaller institutions and aggregate a small number of retail trades. Sales and trading desk FX deals are traditionally arranged via sales desks, which are responsible for maintaining the relationship with the customer Once an incoming client order is received, it is passed on to the trading desk for execution. Single-bank trading system A proprietary electronic trading system operated by an FX dealer for the exclusive use of its customers.1 The authors would like to thank Claudi o Borio, Stephen Cecchetti, Alain Chaboud, Richard Clarida, Dietrich Domanski, Jacob Gyntelberg, Michael King, Colin Lambert, Michael Melvin, Lukas Menkhoff, Michael Moore, Richard Olsen, Richard Payne, Lucio Sarno, Elvira Sojli, Christian Upper, Clara Vega, Philip Wooldridge and seminar participants at the Central Bank of Norway for useful comments and suggestions We greatly appreciate the feedback and insightful discussion with numerous market participants at major FX dealing banks, buy-side institutions and electronic trading platforms We are particularly grateful to Denis Ptre for compiling the data and Anamaria Illes for excellent research assistance The views expressed are those of the authors and do not necessarily reflect those of the BIS or the Central Bank of Norway.2 Due to the decentralised structure of the FX market, where deals take place over the counter OTC and where liquidity is fragmented across different venues, the market is rather opaque and quantitative informatio n on market activity quite sparse.3 Over the last 10-15 years, market participants have increasingly recognised FX as a separate asset class This is reflected in the number of products offered by major banks to institutional and retail investors Secmen 2012 , Pojarliev and Levich 2012.4 The term hot potato trading was coined by Lyons 1997 and described the passing of currency inventory imbalances due to an exogenous shift in the demand and supply of currencies around the inter-dealer market.5 To put these numbers into perspective, it is useful to compare these figures with those of other main asset classes Total trading volume in all equity markets around the world, for instance, reached roughly 300 billion per day in April this year, about 25 of the global FX spot volumes of non-dealer financial institutions.6 The surge in options reflects the period of intense yen trading in April 2013 see below almost half of the options traded that month were linked to JPY USD At the time, hedge fu nds expressed their directional views via the options market, where they accounted for 24 of turnover.7 While the 2013 Triennial is the first to collect information on lower-tier banks, stable numbers of reporting dealers suggest that it is unlikely that such trades were previously reported as inter-dealer trades According to market sources, lower-tier banks have become more active in the FX market in recent years A recent trend for these banks is to source liquidity from top-tier dealers and to effectively resell it often referred to as white-labelling to smaller, local clients, who are less attractive to top dealers.8 Management of the FX component of asset portfolios is often delegated to overlay managers see eg Pojarliev and Levich 2012 Some of the FX management can be passive and simply targeted towards removing currency risk exposure Under more active mandates, the goal is to add extra return to the portfolio and to generate diversification benefits via currency investments.9 Non - financial customers still play a larger role in renminbi trading than they do in other important EM currencies They contributed about 19 to renminbi turnover in April 2013, whereas professional asset managers institutional investors and hedge funds accounted for only 9.10 Due to the practical benefits from electronic execution, such as straight through processing, most of the voice trades are in fact eventually booked electronically Some market reporters suggest that as much as 95 of all spot transactions could in fact be electronic.11 EBS has so far experienced the largest drop in volumes Graph 5 right-hand panel , which is natural given its lead in currency pairs where the internalisation ratios are the largest as high as 75-85 for key EUR and JPY pairs As internalisation ratios increase also for the smaller currency pairs that typically have been traded at Reuters, it is likely that Reuters will also experience a decrease in volume.12 This estimate is based on the assumption that y en trading would have grown at a similar rate as trading in other important advanced economy currencies such as the US dollar, euro, pound sterling and Swiss franc.13 While quantitative currency hedge funds faced a challenging environment, macro hedge funds with a discretionary investment style performed better, according to market sources Such funds are likely to have played a significant role as drivers of yen volumes between late October 2012 and April 2013.14 The Japanese case clearly stands out, where equity prices surged more than 55 in local currency terms between October 2012 and April 2013 Given the depreciation pressure faced by the yen over this period, real money investors heavily engaged in hedging Triennial data show that institutional investors were behind 32 of the volume in yen forward contracts in April 2013.15 Some electronic platform providers have also recently introduced microstructural changes to reduce competition for speed eg by increasing minimum tick size or by modifying the treatment of incoming orders in the queue.16 According to market sources, the HFT segment in foreign exchange markets has seen a consolidation in recent years In this process, major HFT firms have mostly turned to market-making as their main strategy. Drawdown and Maximum Drawdown Explained. So we know that risk management will make us money in the long run, but now we d like to show you the other side of things What would happen if you didn t use risk management rules. Consider this example. Let s say you have a 100,000 and you lose 50,000 What percentage of your account have you lost. The answer is 50.This is what traders call a drawdown. A drawdown is the reduction of one s capital after a series of losing trades This is normally calculated by getting the difference between a relative peak in capital minus a relative trough Traders normally note this down as a percentage of their trading account. Losing Streak. In trading, we are always looking for an edge That is the whole reason why traders develop systems A trading system that is 70 profitable sounds like a very good edge to have But just because your trading system is 70 profitable, does that mean for every 100 trades you make, you will win 7 out of every 10.Not necessarily How do you know which 70 out of those 100 trades will be winners. The answer is that you don t You could lose the first 30 trades in a row and win the remaining 70 That would still give you a 70 profitable system, but you have to ask yourself, Would you still be in the game if you lost 30 trades in a row. This is why risk management is so important No matter what system you use, you will eventually have a losing streak Even professional poker players who make their living through poker go through horrible losing streaks, and yet they still end up profitable. The reason is that the good poker players practice risk management because they know that they will not win every tournament they play Instead, they only risk a small percentage of their total bankroll so that they can survive those losing streaks. This is what you must do as a trader Drawdowns are part of trading The key to being a successful forex trader is coming up with trading plan that enables you to withstand these periods of large losses And part of your trading plan is having risk management rules in place. Only risk a small percentage of your trading bankroll so that you can survive your losing streaks Remember that if you practice strict money management rules, you will become the casino and in the long run, you will always win. In the next section, we will illustrate what happens when you use proper risk management and when you don t. Save your progress by signing in and marking the lesson complete.
Professionell utveckling. Automatiserad forexrobot, jforexrobot, jforex, jforex programmerare, jforex-utveckling, jforex-strategier, jforex-strategi, jforex api, forex, aos, dukas, dukascopy, api, Java, Java API, programmering, programmerare, algoritmisk handel, automatisk handelssystem, handelsstrategier, Forex Trading Robot, Forex Factory, Jforex Expertrådgivare, Jforex ea, Utländsk valuta, High Frequency Trading, Indikatorer, robotar, jfx, jfx2java, jfx till java, jfx dekompilera, jfx Decompiler, Eclipse, fixa api, Det, specialist, strategier, program, programvara, sw. Trading valutaväxling på marginal medför en hög risk och kan inte vara lämplig för alla. Tidigare resultat är inte en indikation på framtida resultat. Den höga hävstången kan också fungera mot dig som för dig Innan du deltar i utländsk valuta bör du noggrant överväga dina personliga satsningsmål, erfarenhetsnivå och risk aptit. Det finns möjlighet att drabbas av förlust av vissa eller alla av din första insättning och...
Comments
Post a Comment